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路透中文新聞部 林琦

在中國A股頻創近四年新低，滬綜指一舉跌破2,500點整數關口后，中國副總理劉鶴及“一行兩會”領導周五罕見一同發聲，擬推出多項措施來穩定股市信心。“補藥”齊下，令極度虛弱的A股市場終于緩過一口氣，剎住近日急跌勢頭并呈現大幅反彈。

這些金融監管高層的講話，對市場擔憂的股票質押平倉壓力、民企融資難等提出了針對性解決方案。實施效果雖尚不可知，但市場原本極度恐慌的情緒已得到緩解，場內源源不斷的拋售壓力減弱。不過A股要迎來“春天”，仍需更多提振公司基本面的政策，例如減稅降費等財政政策。

“近日我國金融市場受多種因素影響出現較大幅度異常波動，與我國經濟發展基本面嚴重脫節，與我國金融體系整體穩健狀況不相符合。”中國銀保監會主席郭樹清表示。

分管金融的國務院副總理劉鶴也難得地為中國股市定調。據新華社周五午間報導，劉鶴在接受采訪時指出，股市近期出現明顯的波動和下滑是諸多因素造成的，泡沫已經大大縮小，可以說股市的調整和出清正在為長期健康發展創造出好的投資機會。 

央行、銀保監會和證監會的最高領導對中國股市的“藥方”相當全面，涉及股權質押融資的處置、為困難民企提供債權及股權方面的幫助、保險資金加大優質股票的投資等。

具體政策包括：加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度、允許險資設立專項產品參與化解股票質押流動性風險、銀行業對觸及止損線的股權質押融資采取恰當方式穩妥處理、鼓勵地方政府基金和私募基金等幫助部分上市公司紓解股票質押困境、為部分發債困難的民企提供信用增進等。

A股近期暴跌令大多投資者對于后市“心中無底”，周五“一行兩會”領導的盤前喊話可謂是力挽狂瀾。滬綜指低開1.1%并繼續慣性下滑再創近四年新低后，終于止跌，中午副總理劉鶴講話發布后，滬綜指漲勢加速，最終收升2.58%，創近兩個半月最大單日漲幅。

**改變預期**

“領導的講話對股市還是有實質性影響的，重要的是改變預期。”私募基金少數派投資董事總經理周良表示。

他指出，此前是大家對股市已失去信心，大多投資者退場觀望，場內拋盤多接盤少；現在“一行兩會”齊出手，至少能夠提振市場信心，減少投資者拋售意愿。

他并認為，當然，各種金融機構出手緩解股權質押問題和企業流動性問題，肯定是針對質地優良的公司，這是市場規律。但這對于整體市場而言仍是一個利好，有些企業會有人救，有些企業雖然沒有救，大盤企穩或反彈，也會帶來緩和余地。

而副總理劉鶴的表態，更是給了市場更大的信心。

“副總理表態代表了最高層，對改變近期市場極度悲觀的預期還是有作用的。”國都證券分析師肖世俊表示。

不過上海一家私募基金總經理指出，雖然金融高官們的喊話，對緩解市場情緒上有所幫助，但這種效應只是暫時性的。

“今天的動作，有點類似2015年股災救市。但是現在回過頭來看，當時國家隊救市的效果并不是太好。”他說，這種救助很容易產生道德風險，“政府要救民企，憑啥救這家不救那家。”

中國證監會主席劉士余周五表示，將鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新的基金，幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境，促進其健康發展。

**等待政策落地**

預期改善有助于大盤企穩甚至出現反彈，不過這并不代表A股能夠馬上從“冬天”轉入“春天”。

華西證券分析師毛勝指出，中國股市近期的疲弱，不是受股權質押困局一個因素影響，像經濟下行壓力加大、外盤持續回調、人民幣匯率疲軟等均對股市造成壓力。因此短期內股指可能會反彈，但很難有大級別的上漲。

他還表示，市場的好轉，還是要看上市公司基本面的改善，近期中央一直強調的改革舉措，例如減稅減費一定要落地，這樣才有助于提高上市公司業績。

中國三季度國內生產總值（GDP）同比增速降至九年半低位，工業走弱，基建和制造業投資低迷拖累整體固定資產投資增速，消費亦未見明顯起色。分析人士預計經濟雖不至于出現斷崖式下跌，但四季度增速料延續放緩，明年下行壓力會更加凸顯，穩增長政策******有望加速。 

工銀國際首席經濟學家程實在最新點評中指出，中國經濟的穩增長期待“寬財政”提速。

他認為，當前至2019年上半年，中國積極財政有望進一步發力，一方面通過基建項目的加速落地，助力信貸投放的增長；另一方面通過增值稅并檔調整，降低有效稅率，激活固定資產投資。

國務院總理李克強已多次強調將減稅降費，9月中旬他在國務院常務會議上指出，要把減稅降費措施切實落實到位，對落實情況開展檢查核實，決不允許拖延和打折扣，決不允許自行其是。

投行美銀美林最近發表報告稱，倘若中國如此前媒體報導所指，將降低增值稅及企業所得稅稅率，推算2017年全國企業課稅總額將減少約9,100億元人民幣，或相當于政府整體財政收入（不包括出售土地）約5%；假設其他因素不變，企業利潤將因而提高約4%。 

“喊話只能提振一時的情緒，關鍵還要看實實在在的政策落地。”上述私募基金總經理指出，美國股市近一兩年來持續走牛，其中一個重要因素就是特朗普對當地企業的減稅政策。

美國國會參眾兩院去年12月通過30年來最大規模的減稅法案，包括美國聯邦企業所得稅稅率從35%降至21%。（完）